清洁能源产业投资中应当关注的四大要点
据中央财经大学绿色金融国际研究院发布的报告《中国能源金融发展报告(2017)》，“十三五”期间，国内清洁能源产业的投资需求将达到3.1万亿元左右。此外，新能源汽车及充电基础设施的产值规模将也达到10万亿元以上。能源方面，预计在“十三五”期间，风电产业投资需求约7000亿元，太阳能产业投资需求将超过1万亿元，水电投资需求将达到5000亿元，核能产业投资需求4500亿元，其余的可再生能源投资也将接近4000亿元。
清洁能源产业的蓬勃发展，蕴含了大量的投资机会，从电力设备、新材料研发，到光伏组件和整机制造、再到电站投资、微电网和电力销售，都有广阔的投资空间，而对于广大的投资者而言，国内A股和H股无疑是目前相对容易接触的投资市场。大多数上市公司信息公开透明，公司的经营动态、财务等将通过定期报告、业绩发布会、上市路演、高管访谈等形式发表，投资上较非上市公司更安全。
股市有风险，投资需谨慎，尽管清洁能源产业处于高速发展当中，但并非每一家上市公司都值得投资。我们应当尽量选择估值合理，技术领先，并且有一定规模优势的企业进行投资，风能观察者认为，清洁能源产业投资中应当关注的以下四大要点。
1.以财务报表为核心，关注现金流
相信大多数清洁能源产业的投资者都属于价值投资者，而无论是价值投资的哪个流派，都不应该忽视对财务报表的阅读和研究，其中企业的现金流量尤为重要。为什么现金流量特别重要呢？个人投资者尽管有一定基础，但不可能做到专业水平，对于财务报表上的种种信息，不一定能够仔细看清每一处细节。看财报应该抓住重点，而现金流量能够最真实、最直接地反映公司经营状况，公司通过经营活动获得的现金、支付给职工的薪水、各种税费、投资过程的支出和收入、公司贷款和支付的利息，都能够通过现金流量表一一呈现。
处于初创期的企业可能需要持续性投入，并且企业产品还没有得到认可，此时现金流可能不会太理想，但是对于上市公司，应该有稳定的经营模式，现金流也应该有明显规律。当然，也不能排除公司经营和投资上有重大变化，导致现金流剧烈波动，但是无论是哪一类型的企业，现金流变化应该与公司当时经营状况吻合，利润表、资产负债表、现金流量表以及公司经营状况应该能够相互印证，如果上述四者的关系不能对应，或者现金流量严重恶化，投资者应该及时回避。
例如最近深陷危机的创业板上市公司乐视网，多年来其“经营活动产生的现金流量净额”维持在数亿之间，表明公司经营活动没有能够产生盈余现金；“投资活动产生的现金流量净额”从2002年的-7.64亿元减少至2016年的-96.75亿元，说明对外投资规模一直在扩大，这么大的投资，经营上又没能得到足够现金支撑，背后必然只能对外借钱或增资扩本。果然，乐视网的“筹资活动现金流量净额”从2002年的7.18亿增加至2016年的94.77亿元，其中2016年取得借款62.90亿元，而这些对外融资方式，不可能一直持续下去，如果没有稳定的经营现金流作为投资和扩大经营的支撑，公司必然陷入资金链断裂的困境当中。
2.分门别类，熟悉公司经营业务
清洁能源包括水能、核能、风能、太阳能以及生物质能、地热能、氢能等，而每一种清洁能源都有独特的上中下游产业链，如果将储能、输配电等算上就更多了，因此清洁能源产业有很多种类。不同类型的公司财务报表有很大区别，投资清洁能源企业，必须要搞清楚公司的定位，对各种类型的公司分门别类，熟悉公司的经营业务，定位不同的公司，不能简单地进行比较。简单地说，可以分为上游的原材料，中游的零件和设备制造，以及下游的电站建设和运营。
电力属于公用事业，具有一定的经营垄断性和地域性，但也会受到政策约束和价格管制，因此下游的电站运营具有业绩波动小、现金流较稳定、负债较高的特征。目前水电站、核电站、风力发电站和光伏电站的上网电价、设备利用小时、税种和税率、折旧政策、运营成本、电力消纳等都有巨大的差异。
中游的零件和设备制造业绩与新建电站装机总量息息相关，如果新建电源项目增加，则相关设备订单将迎来爆发，例如2015年风电抢装潮，就导致金风科技当年营业收入达到了300亿。清洁能源发电设备各不相同，但在财务上则于普通制造业相差不大，除了上述提到的现金流外，重点应关注订单、应收账款、存货、债务、原材料与运营成本、销售容量等数据。
上游领域除了与中下游行业景气度相关以外，还受到资源供给影响。例如钢铁属于大宗货物，与基础建设相关度更大一点，而多晶硅则主要用于太阳能发电，跟光伏下游硅片和组件需求相关，同时价格也受到市场的总体产能影响。
3.关注技术前沿和公司研发
近几年，光伏发电和风力发电成本下降速度很快，其中最重要的原因是技术革新。而这些新型技术并不是突然就应用在产业上，它们可能很早就有相关的基础研究，然后逐步应用在实际生产中，技术成熟之后大量应用，进而导致生产运营的成本逐步较低，最后反映到财务报表上，才开始引起投资者的关注。例如金刚线切割在硅片中的应用早于2010年之前就有大量研究，2014年前后开始应用在切片上用于取代传统的砂浆切割，2015年部分生产商开始了大规模应用，直到今年这种技术才广为人知。所以并不是它没有出现，而是我们关注太少，造成资本市场的严重滞后。
对于行业技术前沿和公司研发技术路线方面，个人投资者可能很难做到深入了解，但可以通过关注行业杂志，关注公司定期报告和业绩报告会的相关信息得到，再根据这些信息搜集相关资料，从技术革新的难易程度、革新成本和改造后可能取得的成功，综合判断未来发展。
4.关注国家政策和公司投资项目
清洁能源产业的发展离不开国家相关政策的扶持。例如，大型水电站自2018年1月1日至2020年12月31日，对其增值税实际税负超过12%的部分实行即征即退政策；2017年一类至三类资源区新建光伏电站的标杆上网电价分别调整为每千瓦时0.65元、0.75元、0.85元，上网电价远远超出煤电价格。除了税收和上网电价政策倾斜外，国家在征地、电力消纳方面还有多种优惠政策。作为清洁能源行业投资者，我们应该正示这些政策，所有的政策都是为了促进行业发展，吸引相关投资，降低发电成本，最终实现清洁能源平价上网的目的。
清洁能源领域的众多公司也将会紧跟国家政策进行投资。例如在“十三五”期间，国家力争开发10GW以上的海上风电，因此众多发电集团纷纷投资布局，中游的整机生产商也开始在沿海地区投资建厂。
这些项目资讯可以在电力相关门户网站、公司定期报告和公司其他公告中获得。财务报表中的“在建工程”会详细地披露公司目前重要在建工程的预算和进度，此外，公司在定期报告和临时公告中也会披露相关项目的合约签订、核准等信息。
